La deuda nacional de China
Las obligaciones que no están representadas por bonos o letras, como las obligaciones en materia de pensiones o las garantías al sector bancario o a empresas privadas, no se incluyen en la cifra de la deuda nacional.
China no incluye en sus cuentas las deudas de las empresas estatales.
Estas empresas, controladas por el gobierno central o por el gobierno local, representan un sector muy amplio de la economía y los bancos les conceden préstamos con preferencia a las empresas del sector privado.
Esta disponibilidad de crédito convierte a las empresas estatales en potenciales gallinas de los huevos de oro para gestores sin escrúpulos.
¿Qué se incluye en las cifras de la deuda nacional china?
La tabla siguiente explica lo que se incluye en la cifra de la deuda nacional y lo que no:
Obligación del gobierno chino Departamento del Gobierno ¿Incluida en la Deuda Nacional?
Bonos emitidos por el Estado Ministerio de Hacienda Sí
Instrumentos de deuda a corto plazo Ministerio de Hacienda Sí
Deuda pública local Ninguno Sí
Iniciativas de inversión público-privadas Ninguno No
Obligaciones en materia de pensiones de la función pública y del ejército Todos No
Deudas de empresas estatales Varios No
Deudas de los bancos estatales Ministerio de Hacienda No
Garantías al sector bancario privado Ministerio de Hacienda No
Deudas acumuladas por los gobiernos de Macao y Hong Kong Ninguno No
Cuentas a pagar (impagados) Todos No
¿Quién gestiona la deuda nacional china?
En China existen dos tipos de instrumentos de deuda pública:
- Bonos del Estado
- Bonos municipales
El Ministerio de Finanzas del gobierno central chino es responsable de recaudar fondos para el gobierno nacional y también de supervisar los instrumentos de deuda emitidos por los gobiernos locales.
La actividad económica general y las finanzas públicas están regidas por un comité separado, llamado Comisión Central Económica y Financiera.
El Ministerio de Finanzas e incluso el Ministro de Finanzas responden ante este comité, dirigido por el Presidente de la República, Xi Jinping.
¿Cómo se aplican las políticas?
El Ministerio de Hacienda aplica la política relativa a la deuda de las administraciones locales mediante una serie de advertencias y estímulos.
El gobierno central también controla las actividades financieras de las administraciones locales dando directrices a los bancos estatales sobre la política de préstamos que deben emprender con respecto a las administraciones locales.
¿Qué es la deuda pública local de China?
Las provincias y los gobiernos locales de China gozan de un alto grado de autonomía y esto se extiende a su financiación. Los gobiernos locales tienen derecho a recaudar sus propios fondos mediante la emisión directa de bonos.
La deuda de las administraciones locales se convirtió en un problema nacional por primera vez en 2015, cuando el país sufrió una crisis bancaria.
El gobierno central ordenó a los gobiernos locales que rescataran a los bancos de sus zonas emitiendo bonos municipales para recaudar fondos suficientes.
Esta emisión no se vendió en su mayor parte porque los bonos municipales ofrecían un rendimiento inferior al de otras opciones de inversión en China.
El gobierno central ordenó entonces a los bancos estatales que compraran los bonos, inyectando así nuevo capital en los bancos privados a través de las cuentas del gobierno local.
Deuda Nacional China Vs. Deuda de los Gobiernos Locales
El FMI estimó que la deuda nacional de China sería del 51,2% del PIB a finales de 2017. Sin embargo, la mayor parte de esa deuda corresponde a las administraciones locales.
Una investigación realizada en 2018 por el Rincón del Inversor de BNP estimó que la deuda de los gobiernos locales de China representaba una cifra superior al 50% del PIB del país.
Otros informes de medios de comunicación nacionales de China sitúan la cifra de 2018 de la deuda de los gobiernos locales en 16,61 billones de yuanes. deuda de los gobiernos locales en 16,61 billones de yuanes en abril de ese año.
El gobierno central del país declaró un tope de endeudamiento local de 20,99 billones de yuanes para 2018.
La cifra de 16,61 billones de yuanes equivale a 2.432.000 millones de dólares, y la de 20,99 billones de yuanes a 3.075.000 millones de dólares. Como el PIB estimado del país era de 14.092.000 millones de dólares a finales de 2017, las previsiones del gobierno sobre la deuda de las administraciones locales ascienden al 21,82% del PIB.
¿Existe deuda pública oculta en China?
El gobierno central es consciente de que está sometido al escrutinio internacional.
Sin embargo, las oportunidades de gestión creativa de la deuda parecen ser mayores en la administración local.
Como demuestra la estrategia de rescate bancario del gobierno nacional en 2015, parece que a los funcionarios chinos les gusta utilizar una combinación de financiación del gobierno local y las políticas crediticias de los bancos estatales para canalizar gran parte de las acciones del gobierno central a través de las cuentas del gobierno local.
Una estimación del Instituto Nacional de Finanzas y Desarrollo de China, publicado por el South China Morning News en abril de 2018, reveló deudas ocultas de los gobiernos locales del país.
Otras fuentes públicas
Así se identificaron 30 billones de yuanes de deudas contraídas a través de los mercados de derivados y otros métodos de "banca en la sombra".
El Instituto también señaló otro total de 10 billones de yuanes en obligaciones que estaban ocultas por contratos de arrendamiento y otras técnicas de "asociación público-privada".
Esto equivale a 40 billones de yuanes (5.857.000 millones de dólares) más de deuda pública que no figuran en la cifra de la deuda nacional del país.
Esto supone otro 41,6% del PIB, con lo que la verdadera relación deuda/PIB de la deuda nacional china asciende al 92,8%.
Deudas de las empresas públicas
Como nunca se han investigado las finanzas de las empresas estatales chinas, es posible que esas instituciones también hayan practicado métodos creativos similares de recaudación de fondos.
Según un informe del Financial Times de junio de 2018, la proporción oficial global entre la deuda y los activos de las empresas públicas se situaba en torno al 60%.
Sin embargo, a principios de 2018, el gobierno central emprendió una política para obligar a las empresas estatales a desapalancarse.
Es muy posible que el cumplimiento de esa directiva haya obligado a esas empresas a recurrir al sistema bancario en la sombra para ocultar sus deudas, del mismo modo que la administración local.
¿Cómo consigue préstamos el gobierno chino?
El Ministerio de Hacienda no anuncia su calendario de ventas de bonos, ni hace públicos otros valores que pueda utilizar para cubrir problemas de tesorería o conseguir financiación a corto plazo.
Toda la deuda pública se emite en yuanes, que no son convertibles a divisas extranjeras, por lo que no hay interés en estos bonos para los inversores extranjeros.
Del mismo modo, los bonos municipales están redactados en yuanes y no están destinados a ser adquiridos por inversores extranjeros.
Los bonos del gobierno central no están destinados a la venta al público en general, sino que se distribuyen a puerta cerrada a los principales bancos chinos, todos ellos de propiedad estatal.
¿Qué son los instrumentos de gestión del patrimonio?
Los bonos municipales se ponen a disposición del mercado minorista. Sin embargo, se distribuyen a través de los bancos estatales, que hacen un mayor esfuerzo por captar depósitos del público a través de "instrumentos de gestión de la riqueza."
Estos planes son facilidades de préstamo directo que permiten a las empresas privadas menos atractivas pedir dinero prestado a un tipo de interés superior al dictado por el Estado.
Los instrumentos de gestión del patrimonio proporcionan los fondos para que los bancos presten a estos prestatarios privados y paguen a los ahorradores tipos de interés más altos que los que ofrecen los bonos municipales.
Por tanto, la mayoría de los bonos municipales acaban en los balances de los bancos estatales.
Resumen de los tipos de deuda pública china
La mayor parte de la deuda pública china no la debe oficialmente el gobierno central.
Sin embargo, toda esa deuda está garantizada en última instancia por el gobierno nacional de China y debe registrarse legítimamente en su totalidad como deuda nacional china. La ubicación de esas deudas se clasifica a continuación:
- Deuda de las administraciones locales con la banca en la sombra - 31,1% del PIB
- Deuda de las administraciones locales en forma de bonos municipales - 21,82% del PIB
- Deuda del gobierno central emitida como bonos - 14,02% del PIB
- Iniciativa público-privada de la administración local - 10,39% del PIB
Así pues, una investigación sobre la deuda nacional de China requiere más investigación a nivel de la administración local que en las cuentas de la administración nacional.
Estas cifras de deuda pública total tampoco tocan las deudas no declaradas de los bancos y empresas estatales, que representan un amplio sector de la economía china.
¿Qué datos debes conocer sobre la deuda nacional de China?
- Podrías envolver billetes de 1$ alrededor de la Tierra 38.720 veces con el importe de la deuda.
- Si colocas billetes de un dólar unos encima de otros, formarían una pila de 1.086.286 km, o 674.987 millas de altura.
- Eso equivale a 2,83 viajes a la Luna.
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