Explicación de la estrategia de opción de venta bajista para operadores en formación

Esta guía técnica de trading explica qué es un Bear Put Spread y cómo lo utilizan los operadores para tomar decisiones mejor informadas.

También analizamos los beneficios potenciales definidos por el riesgo de los Spreads de Put bajistas, las fórmulas para calcular el beneficio, las pérdidas y los puntos de equilibrio, y una comparación directa de los Spreads de Put bajistas con las Opciones de Put.

Sigue leyendo para saber por qué un Beat Put Spread se considera una opción de menor riesgo.

¿Qué es un "bear put spread"?

Un Bear Put Spread, también conocido como put debit spread, es una estrategia bajista que implica dos precios de ejercicio de opciones de venta:

• Compra una opción de venta at-the-money o out-of-the-money
• Vende una opción de venta más alejada del dinero que la opción de venta comprada

Un operador utilizaría un Bear Put Spread en la siguiente situación hipotética:

1. Un operador es muy bajista sobre una acción concreta que cotiza a 50 $.
2. El operador, o bien tiene aversión al riesgo y quiere conocer de antemano su pérdida máxima, o bien desea un apalancamiento mayor que el de poseer simplemente una acción.
3. El operador espera que la acción se mueva por debajo de 47,15 $ pero no por debajo de 45,00 $ en los próximos 30 días.

Compra una opción de venta y vende una opción de venta

Dadas esas expectativas, el operador selecciona el precio de ejercicio de la opción de venta de 47,50 $ para comprar, que cotiza a 0,44 $.

En este ejemplo, el operador sólo comprará 1 contrato de opciones (Nota: 1 contrato equivale a 100 acciones), por lo que el coste total será de 44 $ (0,44 $ x 100 acciones/contrato).

Además, el operador venderá la opción de venta más alejada del precio de ejercicio a 45,00 $. Al vender esta opción de venta, el operador recibirá 9 $ (0,09 $ x 100 acciones/contrato).

El efecto neto de esta transacción es que el comerciante ha pagado 35 $ (44 $ pagados - 9 $ recibidos).

Riesgo definido y beneficio definido

Cuando se compra un Bear Put Spread, el operador conoce al instante la cantidad máxima de dinero que puede perder y la cantidad máxima de dinero que puede ganar.

La pérdida máxima es siempre la prima pagada por poseer el contrato de opciones menos la prima recibida de la opción de venta vendida como contrapartida; en este ejemplo, 35 $ (44 $ - 9 $).

¿Cuál es el beneficio definido por el riesgo del comercio de opciones?

Tanto si la acción sube a 95 $ como a 55 $ por acción, el titular de la opción de venta sólo perderá la cantidad que pagó por el diferencial de la opción (35 $).

Éste es el beneficio definido por el riesgo del que a menudo se habla como razón para negociar con opciones. Del mismo modo, el diferencial de venta bajista también está definido por el beneficio.

El beneficio máximo que el operador puede obtener de esta operación es de 215 $. En la página siguiente se explica detalladamente cómo se calcula este beneficio máximo.

Los diferenciales de venta bajistas requieren predicciones calculadas

La parte importante de la selección de una estrategia de opciones y de los precios de ejercicio de las opciones, son las expectativas exactas del operador para el futuro.

Si el operador espera que la acción baje, pero sólo 1 $, entonces comprar la opción de venta bajista de 47,50 $/45,00 $ sería una tontería.

Esto se debe a que, al vencimiento, si el precio de la acción está en cualquier lugar por encima de 47,50 $, ya sean 125 $ o 47,51 $, la estrategia de spread vencerá sin valor.

Por lo tanto, si un operador acertara en su predicción de que la acción bajaría 1 $, seguiría perdiendo.

¿Cuándo puede ser mejor comprar una opción de venta?

Además, si el operador es excepcionalmente bajista y cree que la acción bajará a 40 $, entonces debería comprar una opción de venta en lugar de comprar un Bear Put Spread.

En este ejemplo, el operador no obtendría más beneficios una vez que la acción se moviera por debajo de 45 $. Esto se explica en la página siguiente.

Ganancias, pérdidas y umbral de rentabilidad de las Put Spread bajistas

A continuación se muestra el gráfico de beneficios/pérdidas al vencimiento para el Spread Put Bajista del ejemplo dado en la página anterior.

Cálculo del punto de equilibrio

A continuación se indica el punto de equilibrio para el diferencial de venta bajista:

Precio de equilibrio de la acción = Precio de ejercicio de la opción de venta comprada - Prima neta pagada (Prima pagada - Prima vendida).

Para ilustrarlo, el operador compró la opción de venta con precio de ejercicio de 47,50 $ por 0,44 $, pero también vendió la opción con precio de ejercicio de 45,00 $ por 0,09 $, lo que supone una prima neta pagada de 0,35 $. El precio de ejercicio pagado fue de 47,50 $.

Por tanto, 47,50 $ - 0,35 $ = 47,15 $. El operador alcanzará el punto de equilibrio, excluyendo comisiones/deslizamiento, si la acción alcanza los 47,15 $ al vencimiento.

¿Cuál será el beneficio máximo?

A continuación se indica el punto de equilibrio para el diferencial de venta bajista:

Precio de equilibrio de la acción = Precio de ejercicio de la opción de venta comprada - Prima neta pagada (Prima pagada - Prima vendida).

Para ilustrarlo, el operador compró la opción de venta con precio de ejercicio de 47,50 $ por 0,44 $, pero también vendió la opción con precio de ejercicio de 45,00 $ por 0,09 $, lo que supone una prima neta pagada de 0,35 $. El precio de ejercicio pagado fue de 47,50 $.

Por tanto, 47,50 $ - 0,35 $ = 47,15 $. El operador alcanzará el punto de equilibrio, excluyendo comisiones/deslizamiento, si la acción alcanza los 47,15 $ al vencimiento.

Cómo calcular el beneficio parcial

El beneficio parcial se calcula de la siguiente manera, suponiendo que el precio de la acción sea superior al precio de equilibrio:

Beneficio parcial del diferencial de venta bajista = Precio de equilibrio - Precio de la acción

Por ejemplo, la acción cerró a 46,00 $ al vencimiento.

Por tanto, el precio de equilibrio de la acción (47,15 $) menos el precio de la acción al vencimiento (46,00 $) significaría que el operador ganó 115 $ [(47,15 $ - 46,00 $) x 100 acciones/contrato].

Cómo calcular las pérdidas parciales

Se produce una pérdida parcial entre el precio de equilibrio de la acción y el precio de ejercicio superior de la opción de venta comprada. El cálculo se indica a continuación:

Pérdida parcial del diferencial de venta bajista = Precio de la acción - Precio de equilibrio

Por ejemplo, un precio de cierre de la acción al vencimiento de 47,40 $ está entre el precio de ejercicio de la opción de venta superior de 47,50 $ y el punto de equilibrio de 47,15 $, por lo que va a ser una pérdida parcial. Cuando se calcula, la pérdida es de 25 $ [(47,40 $ - 47,15 $) x 100 acciones/contrato].

Cómo calcular la pérdida total

Se produce una pérdida total en cualquier punto por encima del precio de ejercicio superior de la opción de venta comprada (47,50 $), lo que equivale a la totalidad de la prima pagada de 35 $.

Diferencial de venta bajista vs. Opción de venta

El Bear Put Spread gusta a muchos operadores más que la simple compra de una opción put por dos razones principales:

1. Reduce el capital gastado/precio de equilibrio más alto.
2. Es una estrategia que incorpora la realidad.

Los diferenciales de venta bajistas son más baratos con un precio de equilibrio más bajo

Dado que un bear put spread implica la venta de una opción, el dinero necesario para la estrategia es menor que comprar una opción put directamente.

Además, el precio de equilibrio se eleva al aplicar un diferencial de venta bajista.

Para ilustrarlo, a continuación se indican el desembolso en efectivo y los precios de equilibrio de una opción de venta bajista y sólo de una opción de venta:

• Diferencial de venta bajista: coste 35 $; precio de equilibrio 47,15 $.
• Opción de venta: coste 44 $; precio de equilibrio 47,06 $.

En porcentaje, el diferencial de venta bajista es más de un 20% más barato que el coste de comprar sólo una opción de venta.

¿Hasta qué punto son realistas las expectativas del comerciante?

La segunda ventaja/desventaja de un bear put spread es que esta estrategia tiene en cuenta la realidad y las probabilidades de un movimiento potencial.

Teóricamente, la estrategia de comprar una opción de venta tiene un gran potencial de beneficios.

Sin embargo, los operadores de opciones con éxito suelen centrarse en las probabilidades y tener en cuenta la realidad. Un movimiento de la acción de 50$ a 45$ es un movimiento del 10%. Esto tiene que ocurrir en el tiempo anterior al vencimiento, en el ejemplo 30 días.

Para que un operador de opciones racional compre sólo una opción de venta, el operador de opciones tiene que esperar un movimiento a la baja de las acciones superior al 10% en un plazo de 30 días.

¿Es el bear put spread una alternativa válida a las opciones put?

En conclusión, el bear put spread es una gran alternativa a la simple compra directa de una put, ya que:

1. Reduce la distancia del precio de equilibrio
2. Disminuye el capital necesario para ser bajista en una acción
3. Tiene en cuenta expectativas realistas

¿Dónde puedo empezar a operar?

Si te interesa operar utilizando el análisis técnico, echa un vistazo a nuestras reseñas de estos Corretores regulados disponibles en para saber qué herramientas gráficas ofrecen:

Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. Entre el 74% y el 89% de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero al operar con CFD. Debes considerar si puedes permitirte asumir el alto riesgo de perder tu dinero.

Otras lecturas

Aprende más sobre los conceptos y estrategias de los gráficos de análisis técnico, como la Media Móvil Típica de Precios, el Movimiento Direccional Medio y la Media Móvil Triangular.

Consulta también nuestra guía para comprender los fundamentos de la lectura de los gráficos de velas y las estrategias de negociación de opciones.