En este post, examinamos más de cerca cómo se calcula la ratio deuda pública/PIB de Portugal, por qué al país le ha costado mantener baja su deuda y qué tipos de valores públicos se venden.
La deuda pública de Portugal
Portugal tiene una elevada deuda nacional debido a las acciones del gobierno durante la crisis financiera de 2008.
Las dificultades experimentadas por el sector bancario del país requirieron la intervención del Estado. Esta intervención, a su vez, provocó una crisis de la deuda pública, que se solucionó con la ayuda del FMI y de la Unión Europea.
El gobierno se ha esforzado por pagar estas deudas. Sin embargo, a finales de 2020, la República de Portugal tenía una ratio deuda/PIB del 137,2%..
Este es el cálculo del FMI de la deuda nacional bruta. Se centra en la "deuda de las administraciones públicas", que es todo el dinero que deben todos los niveles de gobierno del país.
La OCDE calcula la deuda nacional como "deuda pública", que expresa todo el dinero que debe todo el sector público. Esta cifra equivale a una ratio deuda/PIB del 136,3% en 2020.
¿Por qué ha aumentado la ratio deuda pública/PIB de Portugal?
Dado que Portugal obtuvo ayuda del FMI para sanear sus finanzas, quizá te preguntes por qué siguió aumentando la ratio deuda/PIB.
La razón de ello reside en el otro lado de la relación entre deuda y PIB: el PIB.
La deuda del gobierno alcanzó su máximo en 2010, con 149.000 millones de euros, y siguió bajando hasta 2012, cuando llegó a 130.000 millones de euros. El nivel de deuda se mantuvo en torno a la marca de 130.000 millones de euros hasta 2015, cuando volvió a subir a 149.000 millones de euros.
Antes de 2008, el gobierno portugués registraba elevados déficits presupuestarios para inyectar dinero en la economía y promover el crecimiento del PIB.
Cuando el país necesitó un rescate, ese bombeo gubernamental se detuvo. No sólo la economía portuguesa experimentó de repente una pérdida de estímulo económico, sino que el flujo de préstamos baratos ofrecidos por los bancos del país también se detuvo. El resultado fue una inversión del crecimiento del PIB.
El PIB siguió disminuyendo porque, además de la supresión del crédito fácil y del excesivo gasto público, la economía tuvo que hacer frente a los efectos de las quiebras.
El efecto ripple de una recesión tarda tiempo en abrirse camino a través del sistema financiero y expresar su impacto en los ingresos de la nación.
Además de los efectos perjudiciales de un repentino revés económico, el mayor endeudamiento asumido por el gobierno no proporcionó beneficios generadores de ingresos.
Más bien, el coste del servicio de los préstamos de ayuda que recibió el gobierno exigió que el Tesoro extrajera aún más dinero de la economía para pagar intereses más altos y hacer reembolsos de capital.
Pero justo cuando Portugal estaba a punto de recuperarse, registrando en 2019 un superávit presupuestario por primera vez en 45 años, la pandemia de coronavirus golpeó duramente al país.
El gobierno preveía que la deuda pública alcanzara el 134,4% del PIB en 2020, 16,7 puntos porcentuales más que en 2019, y ligeramente superior al máximo de 2014 del 132,9%.
¿Quién gestiona la deuda nacional de Portugal?
El Ministério das Finançaso ministerio de Finanzas, es responsable de supervisar la deuda nacional de Portugal y responde ante el parlamento de la nación.
La tarea de gestionar la deuda se lleva a cabo a través de una agencia gubernamental, llamada Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Públicaque se traduce como Agencia Portuguesa de Gestión del Tesoro y de la Deuda. La Agencia utiliza la abreviatura "IGCP, E.P.E." para describirse a sí misma.
El cometido del PICG, E.P.E. no se limita a la obtención de préstamos. La agencia también tiene que pensar en formas de reducir el coste de la deuda nacional de Portugal.
Después de que el país entrara en crisis en 2008/2009, los inversores internacionales no estaban dispuestos a comprar títulos públicos portugueses. Por ello, gran parte de la ayuda que el FMI prestó al país fue en forma de préstamo.
Dado que el perfil de deuda del país se ha estabilizado, la agencia puede recaudar fondos para el gobierno mediante la emisión de bonos. El interés que ofrece el PICG, E.P.E. sobre estos bonos es inferior al interés del préstamo del FMI.
Así que ha decidido pagar el préstamo del FMI antes de lo previsto para reducir los costes del servicio de la deuda. En 2017, el país había pagado alrededor del 60% de ese costoso préstamo del FMI.
Sin embargo, ese reembolso no redujo el nivel general de deuda del país, porque la deuda obtenida mediante bonos sustituyó a la deuda con el FMI.
Siempre que es posible, el PICG, E.P.E. también realiza recompras de bonos y sustituye la deuda que representaban por nuevos bonos comerciales a tipos de interés más bajos.
Los bonos con tipos más altos que se están retirando son los que están en manos de varios fondos de ayuda de la UE y del BCE. Así pues, el PIGC, E.P.E. está sustituyendo gradualmente la deuda en manos de instituciones supranacionales por bonos en manos de inversores.
¿Cómo consigue préstamos el gobierno portugués?
El PICG, E.P.E. centra sus actividades de captación de deuda en la emisión de letras y bonos del Tesoro. No suscribe préstamos bancarios. Las letras y bonos se venden en subastas.
Estas emisiones primarias sólo pueden ser adquiridas por un círculo de instituciones autorizadas, denominadas "intermediarios primarios".
Otra institución que quiera comprar una gran asignación de letras o bonos tiene que ponerse en contacto con uno de los intermediarios primarios y conseguir que actúe como agente en la próxima subasta.
Los intermediarios primarios mi licitan por una parte de los instrumentos que se ofrecen en una subasta. Cuando un operador primario no vende su asignación directamente a sus clientes, pone esas letras y bonos a la venta en el mercado secundario.
El mercado secundario de deuda pública en Portugal se llama Mercado Especial de Dívida Pública (MEDIP). Este mercado tiene su sede en Lisboa, pero es una plataforma electrónica, por lo que quienes compran y venden en el mercado pueden estar situados en cualquier parte del mundo.
¿Qué títulos públicos vende el gobierno portugués?
El IGCP, E.P.E. vende tres tipos de valores con el fin de recaudar fondos para el gobierno portugués. Éstos son:
- Letras del Tesoro
- Bonos OT
- Bonos OTRV
Letras del Tesoro
Las letras del Tesoro son utilizadas habitualmente por todos los gobiernos para financiarse a corto plazo. Estos devics nunca tienen un vencimiento superior a poco menos de un año (un año menos un día).
En Portugal, las letras del Tesoro se llaman Bilhetes do Tesouro (BTs). Los BT no pagan intereses, pero se venden con descuento y se amortizan por su valor nominal íntegro.
A las subastas de BT sólo puede acudir un subconjunto de operadores primarios que están específicamente autorizados a pujar por letras del Tesoro. Este grupo se denomina Especialistas en Letras del Tesoro (EBT).
Bonos OT
La deuda pública portuguesa estándar se llama "OT", que significa Obrigações do Tesouro. La OT es un bono de referencia a tipo fijo que tiene un vencimiento de un año o más, hasta 50 años.
Los bonos OT emitidos antes de 1994 pagan intereses en dos plazos semestrales. Los bonos emitidos después de esa fecha tienen un pago de intereses al año.
Bonos OTRV
El gobierno portugués también emite bonos a tipo variable, que se denominan Obrigações do Tesouro de Rendimento Variável (OTRV).
El tipo de interés que figura en el certificado de bono OTRV es el tipo base más un margen, por lo que el interés real a pagar cada año puede variar. Los pagos de intereses se realizan semestralmente.
Datos curiosos sobre la deuda pública de Portugal
- Podrías envolver billetes de 1$ alrededor de la Tierra 1.432 veces con el importe de la deuda.
- Si colocas billetes de un dólar unos encima de otros, formarían una pila de 40.165 km, o 24.957 millas de altura.
- Eso equivale a 0,10 viajes a la Luna.
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Fuentes y lecturas complementarias
- Fondo Monetario Internacional
- Obtén más información sobre el estado de la deuda pública mundial en nuestras páginas sobre el reloj de la deuda de otros países.
- Consulta nuestra guía de indicadores económicos globales de más de 45 países.
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Consulta también nuestras guías sobre Corretores acciones, CFD y materias primas para saber qué plataformas de negociación en línea están disponibles en .
