Como todas las naciones del euro, el Reino de España está obligado a contabilizar su deuda nacional según las normas establecidas en el Tratado de Maastricht. De este modo, toda la deuda pública se contabiliza como deuda nacional.
Sin embargo, hay mucho margen de maniobra en esas normas.
¿Qué deuda no se incluye en la deuda pública española?
Hay muchas deudas que el gobierno español no incluye en la cifra nacional, a pesar de que proceden del sector público y, por tanto, deberían estar dentro del ámbito de la deuda pública.
Algunas de ellas son:
- Obligaciones de pagos futuros del régimen nacional de pensiones
- Pensiones de los funcionarios
- Garantías de los depositantes bancarios
- Deudas de empresas estatales
- Pagos pendientes representados por facturas impagadas
¿Cuál es la relación PIB-deuda de España?
El FMI sitúa la ratio de deuda bruta de España sobre el PIB en el 123% en octubre de 2020 y la ratio de deuda neta sobre el PIB en el 106,91%a.
La diferencia entre las dos cifras es que la deuda bruta cuenta todo el dinero que debe el sector público, pero la cifra neta deduce los activos de la nación. Aunque las obligaciones de pensiones de la nación no cuentan como parte de la deuda bruta, los activos del fondo estatal de pensiones se incluyen en la cifra de la deuda neta.
Hay muchas formas diferentes de medir la deuda nacional. Mientras que el FMI estimó que la ratio deuda nacional/PIB de España era del 95,5% para 2019, la OCDE calculó la cifra en un 117,3% para el mismo año.
Al investigar la sostenibilidad de la deuda nacional española, es importante examinar la capacidad del país para pagar sus deudas.
Esto se aplica tanto al sector privado como al público. De ahí que a los economistas les interesen más las cifras de deuda en relación con el PIB que los valores absolutos.
¿Quién gestiona la deuda pública española?
El Ministerio de Economía y Empresa del gobierno de Madrid es el responsable último de la deuda pública española.
La venta efectiva de instrumentos de deuda pública se ha delegado en un departamento del Ministerio, que se denomina Tesoro Público.
¿Por qué es tan alta la deuda pública española?
Como muestra el gráfico de la OCDE, el gobierno español redujo muy bien su deuda nacional hasta 2007.
Como miembro del euro, España estaba obligada a reducir su deuda nacional al 60% del PIB y también a controlar los déficits presupuestarios públicos para que no superaran el 3% del PIB.
Como ya sabes, la cantidad de deuda no importa. La métrica importante es la relación entre deuda y PIB. Así, cuando el gobierno español quiso gastar más, sólo necesitó aumentar el PIB del país.
¿Cuándo tuvo España un PIB excepcional?
España es uno de los países del sur de Europa que experimentó una rápida expansión económica en la década de 1990 gracias a la reducción de los costes del servicio de la deuda pública por la pertenencia al euro.
Cuando el gobierno reduce el interés que pagará por sus bonos, el sector bancario del país reduce en consecuencia su tipo de interés de préstamo. Así, España experimentó un auge alimentado por el crédito barato.
Aunque España no está clasificada oficialmente como economía emergente, sus resultados en los años 90 y hasta la década de 2000 siguieron la clásica trampa de la deuda de las economías emergentes.
¿Por qué España dio alas al sector de la construcción?
Encantado por las oportunidades que brindaba la bajada de los tipos de interés para expandir la economía, el gobierno avivó aún más el fuego ofreciendo exenciones fiscales al sector de la construcción.
Todas las ventas dentro de un país se suman al PIB nacional. Si un gobierno quiere aumentar las cifras de su PIB, no llegaría muy lejos fomentando la fabricación de zapatos o la venta de hamburguesas.
El artículo de gran consumo por excelencia es la propiedad inmobiliaria, y los países que quieren escalar puestos en la liga de las naciones ricas siempre impulsan el sector de la construcción.
¿Cómo afectaron las rebajas fiscales a la construcción a otras estadísticas económicas?
El desarrollo inmobiliario requiere mucha mano de obra y puede reducir la tasa de desempleo mucho más rápido que la ingeniería genética o el sector del software.
Así pues, los españoles eligieron el sector de la construcción como ruta hacia la cima. El gráfico del PIB español muestra que la estrategia funcionó.
Por desgracia, la pequeña caída que muestra este gráfico corresponde a la crisis bancaria de 2008, que endureció el crédito en todo el mundo. Un mercado inmobiliario superdesarrollado está muy orientado.
Los bancos, deseosos de ganar negocio, prestarán hasta el 95% del valor de una propiedad. Este requisito de baja seguridad sólo se aplica al mercado inmobiliario.
Dada la mentalidad de una capacidad infinita de ventas que se apoderó de España durante casi dos décadas, los promotores inmobiliarios del país no tuvieron problemas para conseguir financiación para la promoción por parte de los bancos españoles.
¿Qué le pasó al mercado inmobiliario español durante la crisis financiera?
Cuando se produjo la restricción del crédito, el mercado inmobiliario español se quedó con un exceso de 3 millones de viviendas sin vender.
El crecimiento natural de la población del país sólo crea una demanda de 44.000 viviendas nuevas cada año. El resultado de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 incluyó:
- Una contracción del crédito que detuvo la rueda de las hipotecas fáciles
- Las empresas promotoras inmobiliarias quebraron
- Los bancos españoles estaban paralizados por la morosidad
Sin una moneda propia, España no podía seguir la estrategia habitual de inflar para salir de la deuda.
La quiebra de los bancos españoles: ¿Cómo ha ocurrido?
El ciclo de caída del mercado inmobiliario español tardó mucho tiempo en desarrollarse.
Los reguladores hicieron la vista gorda a los bancos españoles que retenían préstamos dudosos en sus libros para mantener su viabilidad financiera legal. Sin embargo, la lógica empresarial dictaba que los bancos ciertamente no podían seguir prestando.
Puedes saber más sobre la economía española en nuestro Panorama Económico de España.
La ralentización del mercado inmobiliario redujo enormemente los ingresos de las administraciones locales procedentes de los impuestos sobre la propiedad, que se aplican como impuesto sobre la venta de bienes inmuebles y como gravamen anual sobre el valor.
Cuando las ventas se detuvieron y las valoraciones cayeron, el gobierno local se quedó sin una fuente importante de ingresos y recurrió a la financiación, contrayendo préstamos y aumentando la deuda nacional.
¿Por qué el gobierno actuó con tanta lentitud?
El gobierno español tardó intencionadamente en actuar porque no tenía ingresos suficientes para rescatar a todos los bancos y reflotar la economía.
Sin moneda propia, al gobierno español se le cerró la posibilidad de imprimir para salir del problema, y el BCE se negó a seguir al Banco de Inglaterra británico y a la Reserva Federal estadounidense en la senda de la expansión cuantitativa.
Al final, el pataleo dio sus frutos. Una rápida comprobación de los déficits presupuestarios anuales del gobierno español en la última década muestra cuándo se disparó la deuda nacional.
¿Funcionó la estrategia de "relajación" financiera?
Finalmente, el BCE adoptó estrategias de canje de deuda y de relajación cuantitativa, eliminando del gobierno español gran parte del coste del rescate de los bancos.
Sin embargo, esa estrategia ha dado lugar a mucha deuda oculta que España no registra en su deuda nacional, pero que alguien tendrá que pagar algún día.
El gobierno aún no ha conseguido que su déficit presupuestario sea inferior al 3% exigido por Maastricht, así que el problema aún no ha terminado.
¿Podrían los gobiernos locales seguir endeudándose?
El gobierno central eliminó el derecho de los gobiernos regionales y locales a aumentar la deuda de forma independiente, frenando así el gasto e impidiendo que la deuda nacional se descontrolara.
Aunque el gobierno central español consiguió controlar la deuda centralizando su origen, la enemistad que esta estrategia provocó avivó los movimientos independentistas regionales, que aún no han llegado a una conclusión natural en Cataluña.
¿Cómo consigue préstamos el gobierno español?
Todas las administraciones públicas españolas se venden mediante subastas. Esto se llama "mercado primario". Sólo los SVT pueden presentar ofertas para comprar una asignación de valores públicos directamente al Tesoro Público.
Cualquier otro inversor necesita negociar con un Creador de Mercado Primario para actuar como agente de compra directamente de una emisión primaria.
Alternativamente, cualquiera puede comprar instrumentos de deuda pública española en los mercados secundarios.
Tipos de valores públicos vendidos por el Tesoro Público
La gama de productos que ofrece el Tesoro Público es muy sencilla. Sólo se ofrecen tres tipos de dispositivos:
Letras del Tesoro
Letras del Tesoro con plazos de vencimiento de hasta un año, no pagan intereses, pero se venden con descuento y se amortizan por su valor nominal íntegro.
El Tesoro Público ofrece actualmente Letras de Tesoros con vencimientos a 3 meses, 6 meses y 1 año.
Bonos del Estado
Valores a medio plazo con periodos de vencimiento de 3 y 5 años. Son bonos ligados a la inflación que se venden en unidades de 1.000 euros.
Los Bonos se conocen como "bonos del Estado" en inglés y pagan un tipo de interés fijo durante toda su duración.
El importe del capital aumenta cada año según la tasa de inflación que se mide en toda la zona euro y se expresa en el Índice Armonizado de Precios al Consumo.
Obligaciones del Estado
Bonos del Estado clásicos que buscan los inversores comerciales. Tienen vencimientos de 5 años o más y pagan un tipo fijo durante toda su vida.
El Tesoro Público devuelve el importe total del préstamo representado por el bono en su fecha de vencimiento.
Datos sobre la deuda pública española
¿Qué datos debes conocer sobre la deuda pública española?
- Podrías envolver billetes de 1$ alrededor de la Tierra 7.175 veces con el importe de la deuda.
- Si colocas billetes de 1$ unos encima de otros, formarían una pila de 201.308 km, o 125.087 millas de altura.
- Eso equivale a 0,52 viajes a la Luna.
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Otras lecturas
Para conocer los relojes de la deuda de otros países, consulta nuestras guías sobre la deuda nacional:
El equipo de Commodity.com también ha elaborado un directorio de panorámicas económicas de una selección de países, donde explicamos las estadísticas del PIB, las principales importaciones y las principales exportaciones.
